2021年起，包括中国在内的世界光伏市集将基本参预平价上网新阶段国产情色，跟着绿色动力加快发展和疫情影响逐步消化，异日5年行业新装机CAGR或接近20%。在行业增长核心预期上行和产业链各才气量价无间波动的布景下，咱们从行业竞争口头、高卑鄙地位、供应链配套能力和无间增漫空间的角度，梳理了高成长明确的核心主辅材、中游一体化和逆变器3条投资干线。

2020-2022年世界光伏装机有望达118/155/190GW，引颈清洁动力变革。

2021年国内光伏将认真参预平价上网阶段，在中国“30·60” 野心下以碳为锚，将逐步开启对传统火电的增量和存量替代；同期世界光伏市集无间多元化发展，跟着列国可再天真力打揣摸谋地位的提高，以及疫情和经济波动下光伏神气投资眩惑力增强，行业需求增长或将加快。

咱们预测2020-2022年世界光伏新增装机将达118/155/190GW傍边（国内38/50-55/60-65GW），异日5年年均装机有望超200GW，对应CAGR接近20%，或将是中永远增速最快的行业赛谈之一。

光伏主辅材（硅料/光伏玻璃/胶膜）才气：口头好赛谈优，龙头成长细则性强。

光伏玻璃：受益于光伏装机增长及双玻渗入率快速提高，无间供不应求，价钱破裂新高，龙头厂商毛利率增至约60%；且短期内有用产能增量有限，2021年价钱有望保管高位，寡头凭借产能开释和结构优化，有望保管高盈利。

胶膜：行业“一超多强”口头延续国产情色，先发龙头在短期POE等高端胶膜需求快速增长、结构性供不应求的情况下具备盈利上风，中永远凭借时刻、家具上风和市集把控能力望强化无间成长细则性。

硅料：新产能增量有限，供需紧均衡口头有望延续，在2021年需求逐季改善预期下，优质硅料价钱有望保管80元/kg傍边的较高水平。

中游制造（硅片/电板片/组件）才气：一体化布局正那时，有望从竞争中胜出。

光伏中游一体化布局趋势明确，有助于利润最大化千里淀，毛利率较单一才气布局有望提高10pcts傍边，并造反供应链波动风险。在家具价钱决定需求容量和行业扩产加快的布景下，2021年光伏中游才气价钱竞争压力或仍将延续以致加大，落伍中小企业或将被加快出清；而一体化布局完善的龙头厂商凭借资本管控上风和家具快速升级能力，有望引颈互异化竞争，强化盈利踏实性和份额膨大能力。

逆变器：世界替代加快，盈利能力题升。

受益于市集竞争口头优化和客户拓展加快，国内逆变器厂商凭借迥殊的性价比和家具快速升级上风，异日2-3年世界份额有望加快提高20-30pcts。同期，泰西等国外市集家具较国内时常享受1倍以上溢价和10-20pcts的毛利率提高，具备世界优质市集布局能力的龙头厂商将充共享受国外份额增长和家具结构优化红利，事迹增长弹性显赫。

风险身分：

光伏装机增长低于预期，资本下裁减于预期，行业竞争大幅加重。

投资策略：

从行业竞争口头、产业链地位、供应链配套能力和无间增漫空间等角度，提出把执光伏行业3条投资干线：

丁香五月花

1）高成长明确的主辅材龙头，要点保举光玻双寡头信义光能、福莱特（A+H），胶膜全齐龙头福斯特，以及高品性硅料供应商通威股份、大全新动力；

2）中游一体化制造龙头，保举晶科动力、晶澳科技、隆基股份；

3）世界替代加快和盈利无间改善的逆变器龙头，要点保举阳光电源，见谅锦浪科技、固德威。

本文起原：中信证券计划 (ID:gh_fe1d2be7e8db)国产情色，作家：中信证券计划 原标题《光伏｜平价竞争新口头，优选成长细则性：2021年投资策略》

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