全鸿沟智能替代手艺布景是科技领军的全产业链改变+AI行业赋能普及带来的产业重新洗牌机遇Lululu。
2015-2017年在导入期、2018-2020年整合后，预计面前东谈主工智能赋能全行业带来产业重新洗牌契机。1）海康威视EBG正渊博落地AI赋能案例。从2017年起为止2020三季度末，海康威视共通过公众号官方发布的案例817个，其中，传统安防监控类案例142个，占比仅17%，其余案例均触及各鸿沟的赋能。2）科大讯飞在讲授、医疗、法令、办公等专揽场景大规模落地；智学网已隐敝宇宙16000余所学校，年处理350亿条历程化学习数据；智医助理已隐敝上线66个区县13906病院。
如果2021年智能替代是弥留打算机行业趋势，那么科技领军引颈智能替代，手艺外部性会带来打算机行业全鸿沟改变。举例，东谈主才流动：用友聚集云打算总架构师来自领军，主导用友纯云架构YonSuite产物。手艺流动：AI/云打算等前沿手艺从科技领军流动到行业信息化公司。
咱们将此智能替代的限制，从市集的狭义流露，拓展到广义流露。
静态看，狭义国产替代局限于国内市集的非市集化产物替代，全鸿沟智能替代内涵更深。不仅包含国内市集的非市集化产物替代（如基础软硬件等），也包括国内市集的市集化产物替代（如智能制造、科技金融、信息安全、科技医疗等），全球市集的非市集化替代（如责罚软件等），全球市集的市集化产物替代（如货仓信息化、智联汽车、云打算等）。
不同层面智能替代投资特征不同，对应2021年打算机三类契机：
1）全球市集的智能化替代，产业难度最大，需要更多从α寻找强势股；
2）国内市集的非市集化替代主要为行业景气β契机；
3）国内市集的非市集替代需要概述谈判行业景气β与个股α；全球市集的非市集化替代主要个股关注产业进展。
因此，投资者势必会温雅2021年成气高或者景气朝上的打算机下流鸿沟。动态看，2021年高景气度：AI/汽车/Fintech。
恒久高景气鸿沟：1）AI：老本大年，AI公司聚会IPO，产业赋能在各行业加快落地；
2）汽车IT：智能网联汽车加快放量，汽车电子化/智能化浸透率加快晋升；3）Fintech：20年四大行参与试点DCEP，21年银行IT纠正终了；4）云打算：全行业云化浸透率快速晋升期，手艺改变进入第四周期。
边缘景气度朝上鸿沟：1）智能制造：产业化1.0，工控软件国产替代；2）信息安全：20年逐季改善，21年龄件催化；3）医疗IT：疫后医疗IT插足短期低于预期，恒久民生需求驱动。
产业整合，领军景气度保管。1）券商IT：领军粘性晋升，金融改变依然是成长干线；2）政务IT：云化/AI驱动。
2．本轮智能化与上一轮（2015-2017）有何不同？本轮2021年（或者2020H2启动）的AI，区别于2015-2017年AI导入期的因素有哪些？复制性和成本。
1)以AI的基础容貌AI芯片为例，2015-2017年供给稀缺，经过数年发展，工业产能还是全面铺开，即AI基础容貌成本全面下跌，详见下表。
2）AI芯片成本下跌，利于AI科技底座全面扩充，体现鄙人游行业和跨地域拓展。
以科大讯飞为例，一方面是行业扩张，讲授和医疗两大中枢赛谈订单批量落地。另一方面是地域拓展。
凭据招投标网站统计公开信息，本年1-9月科大讯飞举座新增中标左券金额同比增长84%。其中讲授、贤慧城市共订立7个亿元级神色，触及左券额14.87亿，且均为实施+运营/运维处事时势，周期较长，收入跨几个年度，为公司合手续发展提供保证。
AI行业拓展方面，在讲授、医疗两大中枢赛谈发扬极为出色。一方面，凭据公司功绩阐述会提供的数据，2020年前三季度公司在讲授鸿沟营收同比增长50.6%，医疗鸿沟同比增长119.2%，两大中枢赛谈成长性优异；另一方面，咱们凭据采招网的不十足统计，20Q3讯飞中场合讲授/医疗类500万以上神色达到13个，还是呈现规模化落地的态势。
AI地域拓展方面，市集温雅安徽外地区拓展。青岛等地因材施教神色产物已进入常态化使用。其中青岛市已隐敝西海岸区149所学校、1.29万名老诚、18.4万名学生。2020年10月使用干系产物备课15.4万次；讲课7.98万次，互动5.2万次，查验考试45次，叮嘱电子功课290.7万份。蚌埠市已隐敝816所学校、2.3万名老诚、41.3万名学生。2020年10月使用干系产物备课20.2万次，讲课8.86万次，互动9.8万次，查验考试268次，叮嘱电子功课162.9万份。
可见，2015-2017年可能是AI鸿沟在A股的导入期，2020H2启动，在2-3年产业整合后，现在可能还是进入成恒久。
3．信息安全2020Q3归来预示契机！咱们发布《信息安全不断改善但南北极分化浮现-信息安全行业20Q3季报归来》。认为信息安全契机在增多。
一方面，信息安全前三季度体现复苏趋势。20Q1-Q3收入同比增长离别为-20%、8%、26%，逐级加快回暖的趋势额外显明，20Q3增速还是与旧年四季度合手平。
1）Q3收入增速还是回到旧年四季度。信息安全的买卖时势受到新准则的影响较小，具备收入、利润的同比性，同比增速还是谈判历史要素股因素。20Q1-Q3收入同比增长离别为-20%、8%、26%，逐级加快回暖的趋势额外显明，20Q3增速还是与旧年四季度合手平。2）Q3归母净利润也大幅晋升。20Q1-Q3归母净利润增长离别为-99%、12%、73%，也展示出回暖的趋势。其中一个原因为用度的减少，尤其是销售用度率20Q3同比增速为17%小于收入增速。3）Q3现款流也大幅回升。大环境下企业更真贵现款流情景，加大回款力度，应收账款减少，现款流大幅的晋升。
另一方面，全球没特意志到信息安全2020Q1-Q3复原加快原因，无意率是个股互异化增多。
诚然20Q3行业同比增速有26%，市集却认为大部分个股低预期。从公司对行业增速的孝敬上看，奇安信、肯定服、好意思亚柏科、安恒信息四家公司孝敬了行业70%的增长。部分公司诚然增速快但体量小，对行业增速孝敬有限。Q3行业着实有26%的超预期增长，然而南北极分化显明，小数数公司的增长支合手统共行业的增长。
终末，信息安全公司发展不错归纳为五大阶段，不错诠释不同公司增速不同。
信息安全为镶嵌式软件手艺，最终以硬件容貌录用为主，镶嵌其中的软件晋升产物附加值即体现高毛利。以硬件为录用的产物影响收入的三个维度为：产物、行业、客户。通过不断的扩大行业隐敝面，晋升举座市占率，低端客户到高端客户体现的是客单价的互异。
因此，信息安全公司的成长至少包括产物线、行业线、客户线等三个维度。
投资者可能遴荐了2020Q1-Q3个别季度利润高增信息安全公司过高关注度，遴荐增速等闲过低关注度。本体上：
1）在第二阶段，主如果销售体系，关注产物线深度。此时很可能增速不踏实2）在第三阶段，主如果收入增速和产物线延迟。由于有3-4条产物线，很可能收入高增，但后续并非相连快速增长。3）在第四、第五阶段，主要关注举例增速和资产质地，因为客户、决议还是全面。此时偶然偏低的增速会创造投资契机。
4．风险偏好判断以及重心场合4.1 风险偏好判断
增多“中枢成立栏目”的原因：2019-2020年打算机可能PE波动大，料想风险偏好很弥留。风险偏好判断愈加弥留。下图是阐述。
1）2019第一次契机：2019年1月初周报指出第一次打算机风险偏好上行。3月9日/4月13日周报指出风险偏好极高：“种种迹象标明在2019年内打算机第一次风险偏好最高（风险增多）区域，预计后续走势将会拉锯”。
2）2019第二次契机：6月1日指出第二次打算机风险偏好极低，适应买打算机领军！6月8日认为打算机风险偏好第二次上行，6月15日、6月22日、7月20日相连重申，9月14日/9月21日/9月28日指出第二次进入风险偏好很高的位置，应该调遣到行业领军场合。3）2020年第二次契机（第一次从年头启动延续）：预计4月4日达风险偏好极低位置。4）2020年第三次契机：预计10月24日面前达到风险偏好极低位置。
4.2 中枢成立（恒久壁垒，有时无法看PE与G）
海康威视（Q3超预期）、肯定服、卫宁健康（提前）石基信息（提前）、科大讯飞、广联达、东方钞票、金山办公&金山软件、虹软科技、广电运通、中科创达、用友聚集、航天信息、大华股份、紫光股份、东华软件、恒生电子4.3成恒久领军(PE不高)海潮信息（提前）、启明星辰（估值极低，提前）、德赛西威（提前）、卫宁健康、绿盟科技、千方科技、长亮科技、东方国信、超图软件、新大陆、纳想达、华宇软件等4.4导入期领军（部分业务在导入期，导致PE高）拉卡拉、万兴科技、上海钢联、易华录、同花顺、中科朝阳。
4.5 安全安防可控（宏不雅弱干系，2019战术重心）
纳想达、启明星辰、同有科技、大华股份、中新赛克、肯定服、中科朝阳等。
4.6 智联汽车（智联汽车小组）
德赛西威、千方科技、中科创达。
AV小次郎4.7 金税IT（宏不雅弱干系，2019战术重心）
航天信息、上海钢联、新大陆、东方钞票。
4.8 AI（见2019AI战术）
科大讯飞、中科朝阳、同花顺等。
4.9 云打算大数据（打算机&通讯）
海潮信息、广联达、肯定服。
4.10 医疗信息化（宏不雅弱干系，但估值偏高）
卫宁健康、想创医惠等。
本文作家：申万宏源刘洋、洪依真、黄忠煌、宁柯瑜、蒲梦洁、施鑫展Lululu，原文标题：《2021年打算机瞻望：全鸿沟智能替代》
风险请示及免责条件 市集有风险，投资需严慎。本文不组成个东谈主投资提倡，也未谈判到个别用户罕见的投资办法、财务情景或需要。用户应试虑本文中的任何见地、不雅点或论断是否适合其特定情景。据此投资，背负景象。